股票附近不是泡沫?抓住JanetYellen
财富-周四在珍妮特耶伦的确认听证会上,被提名为下一任美联储主席的被问及她是否认为股票市场存在泡沫。
耶伦给出了一个非常明确的答案:没有。
“股票价格上涨非常强劲,”耶伦说。“但我认为,如果你看一下传统的估值指标,就不会看到区域中的股票价格出现类似泡沫的情况。”
也许耶伦应该更加看好。
<更多信息:Dalio:股票将在未来十年令人失望有很多方法可以判断股票是否被高估或低估。但与美联储最相关的一个-它的绰号是美联储的模式-是将股票市场的收益率(即收益/价格或流行的市盈率倍数的倒数)与10年期的利率进行比较。根据FactSet的数据,标准普尔500指数(SPX)的股票预计将在明年获得每股119.19美元的股票收益。
除了SP500最近的1792年,您获得的收益率,基本上是预期每年收入的平均回报率为6.8%。
这个想法是,如果你可以从债券获得相同的预期回报,这通常被认为风险较低,购买股票毫无意义。由于债券收益率接近股票收益率,卖出。另一方面,当股票收益超过债券时,买入。
美联储从未正式祝福该模式。但格林斯潘经常提到这一点,耶伦周四的评论表明她在评估股票时也关注债券收益率。
10年期政府债券利率为2.7%。这意味着股票不仅便宜,而且还是一个尖叫的讨价还价。
批评人士认为美联储模式现在毫无意义。美联储一直在人为压低利率。这就是让股票看起来便宜的原因。
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但即使在QE之前,一些策略师认为美联储模式存在缺陷。股票和美国政府债券的风险程度不同。所以早在20世纪80年代,一些着名的战略家认为,你真正需要做的是将市场的收益率与AAA评级公司债券的预期利率进行比较。蓝筹经济指标(BlueChipEconomicIndicators)的兰德尔•摩尔(RandellMoore)表示,最佳猜测是4.9%。因此,通过这一措施,股票仍然很便宜,但并不是那么多。
早在80年代,许多美国公司被评为AAA级。今天很少。美国公司债券最常见的评级是BBB+,比垃圾级高一级。这些债券的预期收益率为5.9%。使用这个收益率,我们距离美联储模式开始闪售的地方并不遥远。
我们很快就会到达那里。当美联储减缓其大多数人预期将在明年年中发生的债券购买时,所有债券的利率可能会上升,而不仅仅是国债。在股票从看起来便宜到相当昂贵之前,企业债券收益率不必上涨。泡泡领域并不像它看起来那么遥远。
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